河东观点 | 谁是下一个贵州茅台 机构寻找A股新“核心资产”

中国证券报   2019-05-29 本文章10阅读

【导语】今年以来,“核心资产”力受追捧,涨势喜人,以贵州茅台、招商银行为代表的标杆股股价再创新高,成为市场的热议话题。河东资产联合创始人兼基金经理傅刚近日接受中国证券报采访,针对 A股“核心资产”的行情、估值、未来趋势等话题发表独到观点,文章首发于中国证券报财经要闻栏目,欢迎点击“阅读全文”查看。


今年以来,机构投资者钟爱的“核心资产”不断上涨,上证50和沪深300更是领涨两市,价值投资的标杆贵州茅台股价在近期更是直破千元。


市场在3000点左右徘徊,投资者也多有彷徨。虽然“核心资产”涨势喜人,但“畏高”的情绪阴云却未消散。当下,有机构就直言,以前的“核心资产”性价比已经不高了,要大力寻找新的“核心资产”。


“抱团”行情藏隐忧

今年上半年,类似于2017年机构投资者“抱团”大市值蓝筹白马股的行情再次出现。从年初至今,在沪深核心指数中,代表大市值公司的上证50和沪深300指数均创下超过26%的涨幅,代表中小市值的中证500指数以及中证1000指数涨幅则分别为16.64%和17.81%,同期的上证指数涨幅也仅有17.51%。不难看出,大市值公司股价涨幅明显跑赢大盘和中小市值公司。


因此,不少人士将上半年的行情看成是“核心资产”的胜利。对此,河东资产联合创始人兼基金经理傅刚表示,2017年以来的确出现了大市值股份大幅跑赢整体市场的情况。在他看来,其中主要有几个原因。


“首先是A股的大市值股份估值比整体市场水平低。其次是以MSCI为代表的外资机构投资人正在系统性买入A股,由于机构投资人的投资和风控限制,他们只能买入大盘股,这为A股的大盘股提供了一个3-5年的有力支撑。


“核心资产”估值分化

“核心资产”的估值到底有多高?国信证券策略首席分析师燕翔指出,在经历了前期上涨后,部分行业的估值水平目前已经处于历史高位,如食品饮料行业的PB估值接近历史80%的分位点,家用电器分位点也接近70%。


因此,从上述数据来看,部分被机构过于热衷的“核心资产”板块的估值已经处于合理或高估状态。


在傅刚看来,即使经过了过去两年的上涨,A股大盘股的估值依然低于市场平均水平,也比海外的其他主要市场低。所以整体而言,大盘股或者“核心资产”的估值依然有提升空间。而部分被热炒的板块,比如消费类的个股里面,大部分公司并没有类似茅台这样的“护城河”,已经出现了估值过高的情况。


寻找新“核心资产”

事实上,从不少投资人的观点来看,寻找新的龙头或者“核心资产”将成为接下来的关键。有人认为,未来真正的“核心资产”是可以依靠技术进步提高产能、改变人类生活方式的公司,或者可以依靠品牌溢价占据市场垄断地位的公司。


在傅刚看来,中短期内其比较关注外部因素。如果市场避险的情绪得到平复,A股普遍回暖的话,抱团取暖的逻辑就不存在了,前期虚高的一些股份反而会调整。当然,优质的股票依然会继续上涨。


“接下来,我们认为中证500指数中包含更多的细分行业龙头,增速更快。该指数在过去几年经历了大幅下跌,变得极有吸引力。我们会在其中挖掘优质的股份。”


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