上百家候选企业全部盈利,中国版“纳斯达克”首批公司精挑细选

  2019-05-28 本文章63阅读



科创板是今年中国资本市场的重头戏,因其放松了上市门槛、改革发行交易制度而备受瞩目。但梳理上市受理企业的盈利数据可以发现,为了确保中国版“纳斯达克”被市场接纳,这场变革的落地力度可能没有想象的那么大。


根据监管机构的新规,亏损公司允许在科创板上市。但在111家科创板受理企业中,除了处于审核中止状态的九号机器人,其余公司在2018年全部盈利,这意味着至少第一批将要面市的科创板排头兵,都是可以将科研成果、商业模式转化成利润的企业。


“虽然科创板在设计的时候会有盈利包容性的考虑,但第一个推出的时候要确保是成功的,质量要好。”河东资产基金经理傅刚表示,“一旦有了这样的考量之后,企业的筛选很容易就进入到看财务表现。”


以下几张图从盈利、研发投入和融资规模等方面扫描可能最先上市的一批科创板公司。


盈利增速更快


剔除过去两年有过亏损的共4家企业之后,科创板受理企业2018年净利润增速平均在76%,远高于上证综指的25%和创业板指的16%。


“从科创板政策规则设计来说,包容度已经存在;但如果要让资本市场接受,实际在于企业的产品技术和商业模式已得到验证并确立,这一点与财务表现是相关的,”申万宏源证券战略业务负责人屠正锋表示,“大部分申报企业利润为正,符合各方面的认知水平。” 他同时认为,随着科创板的发展,未来亏损企业上市的数量会逐步增加。


中国A股主板和中小板IPO对企业的要求是最近三年都盈利,创业板的要求稍低,但也要求最近两年连续盈利,或最近一年盈利且营收不少于5,000万元人民币。而科创板规则设计在这方面更具包容性,在企业的五套上市标准中,仅第一套有盈利要求。



研发与正版纳斯达克有差距


彭博汇总数据显示,111家科创板受理企业2018年研发收入占营收比重的中值在9.2%,相比纳斯达克全球精选市场的14.7%尚有差距。全球精选是纳斯达克三个市场层级中上市标准最严格的一层。不过,科创板的研发投入比重已经大幅高于创业板和全部A股。


河东资产的傅刚表示,在贸易战愈演愈烈的背景下,基于政策导向的指引,“预计会有大量半导体相关企业登陆科创板,这些企业对研发的支持力度会更大。”



融资体量“迷你”

科创板受理企业IPO规模大多比较“迷你”,拟募资低于10亿元的公司数量占比约七成;平均拟募资规模在9.74亿元人民币,较国泰君安测算的创业板2018年平均首发募资规模9.89亿元稍低。不过,其中也不乏大单。


科创板至今募资规模最大的当属国企中国通号,达105亿元,比第二名优刻得科技融资额高出一倍,有望成为去年6月工业富联上市以来最大的一笔IPO。





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