河东专栏 | A股入摩迎来利好,挑战与机遇并存,投资者该如何把握?

河东   2019-03-07 本文章56阅读


本文作者:河东资产创始人兼基金经理 傅刚

在市场沉寂和悲观一段时间后,2月11日开始,上证A股喜迎开门红,个股震荡上涨,一改之前萎靡不振之势,成就猪年首个交易日的头彩。据中国结算2月22日发布的数据显示,上上周(2月18日至2月22日)新增投资者31.61万人,环比增长超过53%,同时,A股上周连续两天(2月25日-26日)成交量破万亿,市场资金流入颇为积极,投资A股市场热情上涨。截止到2月底,上证指数累计上涨13.79%,跑赢全球主要市场,为2015年5月以来单月最高涨幅,A股整体呈现回暖趋势



是什么原因让A股回暖?

经历了近三年的动荡不安,是什么让A股一改之前的颓废之势快速逆转呢?

 

由内部环境上看,历经15年7月以来反复的震荡下跌以后,A股下跌中位数超过70%,大量优质股票估值较低或者被严重低估。在此背景下吸引了长线投资资金,包括大量外资机构逐步买入,形成了坚实的估值底部,保险券商等金融服务领域相关个股已经在去年四季度率先启动,可以视为熊市结束的信号

 

而新年伊始,中央深化金融供给侧结构性改革,多项利好政策出炉,尤其是“金融是国家重要的核心竞争力”的提出,极大的改善了市场流动性和投资人情绪。再叠加中美贸易战争接近尾声,已逐渐步入谈判协商阶段,外部环境上施压的减弱有助于股市的回暖

A股入摩迎来利好,长期资金获稳定输入

3月1日,MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。

 

一项举措的实施往往会带来新的机遇及挑战,就目前情况来说,A股入摩是件非常好的事情,这有望让A股市场长期流入资金,同时也为A股市场带来整体利好趋势。放眼回望2018年的A股市场,缺乏长期稳定资金,机构投资人投资以短线为主,市场较为不稳定,全球资金在中国股票的配比也远低于中国经济总量在全球经济总体的比例。而A股在MSCI指数中的权重增加,将会带来长期资金的稳定输入,会刺激A股整体估值上行,同时使两个股票市场的体系的估值理念和水平日益融合被动投资买入指数ETF,未来几年都将有很好的机会


指数投资选大型股份,个股投资聚焦中型高科技公司

MSCI增加A股的纳入因子,需要跟整个A股市值匹配。与国内资产配置房地产占比高达8成不同,全球资本市场股票占有更高的比例,规模极大。虽然目前仅仅增加至理论上限的20%,但是已经引导了大量资金进入A股市场,到今年年底占据A股的流通市值就有可能超越10%。这只是一个中间状态,未来5-10年还会继续提升最终占据A股的流通市值会达到25%甚至更高。A股的上涨将会带来趋势性的机会,良好的市场环境具有修复性的市场结构A股呈现长期上涨趋势

 

外资被动投资人目前主要跟随指数成分股,尤其是MSCI中国指数,与代表大型股份的沪深300指数高度重叠。主动投资人也由于沪股通/深股通的投资范围限制以及对投资标的流动性要求,会以大型股份为主。可以预见未来A股大型股指数包括上证50,沪深300等会水涨船高。但是在大中型股份中挖掘低估股份会遇到越来越激烈的竞争,超额收益会越来越低。


对于个股投资,河东建议投资者可以从这三个方面进行考虑:

 

其一,聚焦于中证500的指数成分股。因为中证500的指数成分股整体增速较高,而又具有相当的规模,在经济转型中具有优势。同时,中证500的指数成分股囊括了较多的新兴行业龙头,与沪深300的指数成分股相比更为广泛和全面。

 

其二,在行业上,比较看好高科技制造、进口替代型的企业。这些企业在市场上具有强而有力的竞争力,在行业空间足够的情况下可维持相当长时间的增长。国家目前迅速推进的科创板,是使用市场化机制来达成原来行政主导的中国制造2025的战略目标,也会同时提升已经上市的A股相关企业估值。

 

第三,在财务上,看好高质量和高杠杆的企业。高质量可表现为利润和增长的质量高。在去年去杠杆的过程中高杠杆被视为极大缺点,造成许多优质金融,资源和制造类股份,被抛售至极低的价位,变得十分吸引,而其刚刚经历过压力测试,风险反而较低。

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