科创板首周关键字:高估值、造富;拭目以待能否改变A股游戏规则

  2019-07-29 本文章10阅读



无涨跌幅限制的首周,科创板以显著的赚钱效应挑动场内外投资者的神经。


彭博汇总数据显示,科创板首批25只股票首周平均较发行价上涨140%,这对习惯于涨跌停板的中国投资者来说幸福来的很快,同时也为中国科技公司催生了一批亿万富豪。本周起第一批上市的股票将面临20%的涨跌幅限制。


对于机构人士而言,他们对科创板的关注超越了首周表现。


“现在看是成功的,但我们对制度成功并不以短期涨跌评价,”河东资产基金经理傅刚表示,“科创板是中国一个新的A股交易和上市制度的试验,比如注册制能不能落实,后期的退市制度能不能落实,最后还是要看原来的计划能执行到什么样的层面。”


在现有的A股主板市场,一些优质公司的估值不高,绩差股却常常表现亮眼,退市制度也并非特别市场化。相比之下,“科创制度显然更加符合国际常规,”傅刚说,但科创板要成功的一个标志,就是看在落实注册制、增加市场供给后,优质的公司相对劣质公司能否形成溢价,而科创板要有足够流动性,也需向更多的投资者开放。


另一家私募有谱投资的执行董事王明利则表示:“我想要看到一些企业的上市申请被驳回,或是退市,如果看不到话,这个改革的意义会大打折扣。”


科创板公司上市时的估值已高,涨幅翻番后已经普遍高估,且随着新股供应的不断增加,基金经理们认为,长期来看科创板股价肯定会往下走。河东资产参与了科创板新股配售,在首日开盘暴涨后当天已经全部卖出。有谱投资的王明利也称,他们在当天暴涨后脱手,获利100%。


以下为您一览科创板首周表现。


首周爆炒


彭博编制的科创板市值加权指数全周上涨121%,半导体公司安集科技以350%的涨幅拔得头筹。这批新股在平均发行市盈率达53倍的情况下,上周五收盘估值进一步升至近94倍,令上证综指和创业板望尘莫及。此外,科创板除了第一天成交额达486亿元人民币以外,随后几天都在200亿元上方波动,周五降至196亿元。



傅刚表示,选择首日卖出并非因公司资质不佳,后续如果股价回调至合理范围,他还会买。彭博汇总数据显示,首批25家公司2018年全部盈利,净利润平均增速达到88%,远远超过上证综指的25%和创业板指数的16%。


随着科创板股票的供应增加,未来的估值水平可能会逐步下降。东北证券研究总监付立春预计,截至今年底科创板挂牌公司将有100家,到交易满一周年时会上升至200家左右。


融券生机


由于科创板估值高企、市场对个股看法出现分化,叠加政策调整丰富了科创板出借券源,融券业务在科创板的发展前景被市场寄予厚望。美银美林在一份报告中称,“我们认为(科创板)会成为游戏规则的改变者(game changer),在中国资本市场历史上,融券业务可能第一次发挥作用。”


科创板首周的两融数据已经可以看出这些变化。根据彭博计算,截至上周四,25只股票中的24只有融券余额数据,合计金额13.5亿元,科创板的融资余额合计则近18亿元,二者接近。而在A股主板市场,融券规模长期远低于融资规模,显示投资者整体仍以单向做多为主,做空寥寥。


中国沪深股市融资余额上周四报8,979亿元,融券余额仅108亿元,是融资的1%。


创富效应


彭博数据显示,科创板首秀日即诞生三位10亿美元级的富豪,分别是华兴源创的实控人陈文源、杭可科技的实控人曹骥、虹软科技的实控人邓晖。截至上周五收盘,这三人的财富分别为22亿美元,21亿美元和12亿美元。


不过,在科创板估值长期向合理区间回归的预期下,实控人目前拥有的只是账面上的财富。在对新股热情褪去之后,或者股东限售期解禁之后,“股价也能保持这么高,才是真本事,”东北证券分析师沈正阳表示。交易所对科创板控股股东和实控人的持股锁定期要求长达三年。





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