河东观点 | 外资、融资客、散户争先离场,几张图看中国股市九年来“最黑五月”

彭博环球财经   2019-05-29 本文章37阅读
 

五月中美贸易谈判形势急转直下,从加征关税到科技和资源领域频频交锋,风险资产遭受重创。上证综指在月初暴跌后陷入震荡,全月创下2010年以来最糟糕的5月表现,外资撤离A股的速度是前月的近三倍,两市成交也退至2018年熊市水平附近。市场似乎已开始为中美难以达成协议的风险情景做准备。

“自五月初贸易谈判迎来意外转折以来,风险资产普遍承压,现阶段即便是最为坚定的长期投资者,也难以抵挡短期噪音的干扰,”交银国际分析师洪灏在报告中写道,“在贸易谈判的不确定因素影响下,短期内市场将持续承压。”

洪灏还表示,虽然A股市场经历了快速调整,但似乎并没有完全计入中国出口进一步恶化的情景,而在最坏情景下,上证综指可能低见2100点。

周五沪指震荡走弱,此前出炉的制造业采购经理人指数逊于预期。彭博从以下几个方面一览5月A股的悲惨经历。

九年来的“最黑”五月

上证综指已将今年以来的涨幅回吐一半。本月累计下跌5.8%,创2010年以来最差的5月表现。不过,下跌之后,中国A股的估值吸引力又开始显现。上证综指的预测市盈率已回落至11倍左右,低于过去三年的均值13倍。

国金证券分析师李立峰在研报中写道,短期未见中美握手言和、实质性达成协议的迹象,且6月A股将迎年内第二高解禁潮。市场风险偏好料延续低迷,指数仍将处于反复磨底阶段。

迷失方向

中美领导人预计将在6月召开的G-20峰会上会面,能否达成贸易协议料见分晓。在此之前,A股市场进入观望模式。全月最后四个交易日沪指收盘涨跌幅均不足1%,为一个多月以来首见。中金公司分析师王汉锋在报告中称,“美国剩下的3000亿美元关税是否加征仍待确认,对中国科技企业的限制也仍在发酵,投资者对未来的演进情景仍不明朗。”

 

外资以近三倍速度撤离

彭博汇总数据显示,陆股通5月累计净卖出537亿元人民币,不仅刷新深港通开通以来的最大单月流出纪录,也是4月份创下的前历史高点约180亿元的近三倍,全月仅有两天录得净买入。5月中旬MSCI如期将A股纳入权重扩容,并在本周生效,但也难挽外资流出态势,外资狂卖成了A股下跌催化剂。

凯基证券分析师陈浩悲观看待今年余下时间的资金流情况。他说:“今年剩下的半年时间,北向总体还是偏流出,接下来如果美国3000亿美元商品关税加码,对华为等科技企业打压延续的话,下半年市场也不见得会好。”

不过,河东资产基金经理成文虎认为,人民币汇率已经企稳,A股估值也不是很高,对外资有很强的吸引力;在大的趋势下,外资还是会不断加配中国资产。

万亿成交已成往事

随着A股本月退守2,800-2,900点上下,A股成交额也退至2018年熊市水平附近。彭博汇总数据显示,31日沪深两市的成交额降至4,373亿元,较月初超过6000亿元的水平收缩30%,与3月初时近1.2万亿元的今年“天量”更不可同日而语。

信达证券分析师谷永涛在电话中表示,中国经济还是偏弱企稳运行,国际局势难以有明显判断,都有不确定性。“在不确定性消除之前,成交可能还会萎缩一些,” 他说,这也代表了市场对股指点位认可度比较高,“市场分歧不高的话交易就不会活跃。”

融资客退场

与外资一同退去的还有杠杆资金,彭博汇总数据显示,截至30日沪深两市融资余额已回落至不到9,200亿元的水平,4月份时曾逼近万亿关口。

高盛本周下调了A股日均成交及融资余额假设,并下调了沪深300指数的回报预期和中资券商股目标价。高盛表示,如果股市进一步下跌,散户参与度可能会下降。

 

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